2018年銅價整體下行，降幅(fu)17.42％，跟市場預(yu)計的完(wan)全(quan)不(bu)同(tong)。銅價下跌的原因(yin)主要是來(lai)自于宏觀(guan)方面(mian)，首(shou)先，全(quan)球(qiu)復(fu)蘇的動能明顯不(bu)及預(yu)期，除了(le)美國日本(ben)經(jing)濟一枝獨秀以外，其(qi)(qi)他主要發(fa)達經(jing)濟體都出現(xian)了(le)不(bu)同(tong)程度的復(fu)蘇動能減(jian)弱。其(qi)(qi)次(ci)，貿易保護主義抬頭，而且此次(ci)貿易爭端呈(cheng)現(xian)出了(le)不(bu)同(tong)以往的長期性和(he)復(fu)雜性。最后(hou)，美聯儲(chu)持(chi)續(xu)加(jia)息(xi)，美元指數和(he)美債收益率不(bu)斷攀升，導致新興(xing)市場國家資本(ben)外流，貨(huo)(huo)幣貶值(zhi)，阿根廷、土耳其(qi)(qi)等國家出現(xian)了(le)不(bu)同(tong)程度的貨(huo)(huo)幣危機(ji)。?

2019年(nian)(nian)基于全球經濟增(zeng)速下行的(de)判斷(duan)，銅價也難以走出大漲(zhang)的(de)行情，仍然(ran)有回調的(de)空間。銅長期以來受到(dao)90分位(wei)銅礦成本支撐，2019年(nian)(nian)90分位(wei)銅礦成本將上抬至5836美(mei)(mei)元(yuan)/噸，銅的(de)底部在(zai)上移。預計2019年(nian)(nian)LME倫(lun)銅將依托(tuo)5800美(mei)(mei)元(yuan)/噸一線(xian)運行，國(guo)內滬銅期貨(huo)將在(zai)45000-50000元(yuan)/噸區間波動(dong)，美(mei)(mei)銅或在(zai)2.4-2.9區間波動(dong)。

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銅礦(kuang)與精銅供(gong)需-數量層面(mian)?

銅(tong)(tong)價(jia)(jia)反應的(de)是長(chang)周期(qi)(qi)銅(tong)(tong)礦(kuang)供應與終端消費需(xu)求(qiu)的(de)矛盾，銅(tong)(tong)價(jia)(jia)是激(ji)勵長(chang)周期(qi)(qi)供需(xu)恢復(fu)平衡最快(kuai)的(de)調(diao)整價(jia)(jia)格。銅(tong)(tong)礦(kuang)建設周期(qi)(qi)通常在5年以(yi)上，刺激(ji)礦(kuang)山投(tou)產以(yi)滿足未(wei)來5年需(xu)求(qiu)增長(chang)的(de)激(ji)勵性(xing)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)，就是理論上的(de)合理價(jia)(jia)格。